从3月一般公共预算支出再度提速,一季度进度处于历史上较快水平。,的分类来看,民生和基础设施支出增长较快,基础设施支出相对较强。
3月份政府性基金收入降幅略有收窄,但同比负增长仍在20%以上。一季度政府性基金收入进度为近五年来最慢。百城土地成交面积继续深度下滑,表明后续土地对收入端的拖累仍将持续。
3月份政府性基金支出大幅上升,单月进度为近5年来最高。目前卖地收入下降并没有制约支出加速,主要是专项债券资金充裕。
一季度财政最大的亮点在于政府性基金“赤字”使用进度明显快于往年,印证了我们所强调的卖地收入下滑不会制约财政发力稳增长的观点:
1)一季度专项债券提前发行,超过1.2万亿,基建投资占比继续保持在60%以上;
2)政府性基金支出的高增长与基建投资的突出表现相互印证。21年余额的1.2万亿专项债券基金一季度已基本形成实物工作量,二季度将主要使用Q1发行的专项债券基金;
3)考虑到经济下行压力和专项债资金形成实物工作量的时间,我们认为基建投资不仅会发力,还会持续发力,单季度增速峰值可能在三季度。
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