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短期加速利润下滑 上游挤压严重——铜陵新闻网

发布时间:2022-05-01  分类:体育热点  作者:seo  浏览:6291

疫情冲击导致利润下行短期加速,4月利润大概率负增,二季度可能是全年的利润底:

3月营业收入:工业企业营业收入同比增长10.8%(前值为13.9%)。虽然外部环境继续支撑上游资源价格,但在疫情影响下,产量明显下滑。未来,我们认为在保供应、保物价的逻辑下,物价稳定下行趋势不变,叠加经济内生动能偏弱,收入下行趋势不变;

利润率: 3月工业企业利润率7.0%(前值6.8%),略高于前值,仍处于较高水平。不过季节性的环比动能其实略有下降。地缘政治仍在发酵叠加国内疫情,上下游利润结构分化不但没有缓解,反而进一步加剧,上下游利润率差创下新高(2.3%);

利润总额:,相比,3月份利润总额同比平均增长12.6%(前值为21.8%),实际动能大幅下降。从2012年10月开始,利润增速加速下行,22年初俄罗斯和乌克兰局势再次推高利润。此次疫情将导致利润短期加速下行,4月份大概率出现利润负增长,二季度可能是全年利润的底部。

行业角度:仍然严重压榨上游到下游的利润。短期关注上游资源利润的可持续性,关注基建稳增长背景下黑链的利润反转。

采矿业:的地缘政治动荡继续支撑商品价格,其中全球定价的产品直接受益于价格上涨,如石油开采和黑矿开采;此外,煤炭利润也有支撑。回过头来看,地缘政治叠加全球能源短缺,外部供应约束难以明显缓解,上游矿业高利润有望持续;

原材料:化工链条利润受到上游能源价格上涨的挤压,黑色和有色链条的分化主要是由于国内外定价差异。其中黑色冶炼受保供稳价政策主导,利润大幅下滑,而有色金属受益于全球大宗商品价格上涨。回过头来看,我们认为短期原材料的这种分化还会持续,看好长期基建稳增长背景下的黑色链盈利反转;

设备类:中游设备利润明显下滑。第一,由于商品价格持续高企带来的成本挤压,设备利润率明显弱于季节性。二是由于国内疫情对投资端的损害,专用设备明显下滑,交通运输和制造业景气度仍处于较低水平。后续需防范出口衰退背景下中游设备利润进一步收窄;

消费品:消费品仍在底部区间波动。一方面,成本端的压力在外部扰动下并没有得到很大缓解;另一方面,疫情再次打击内需,消费品仍处于底部阶段,其中出口环节表现相对较好,如家具、纺织品等。随着动力煤价格下跌,电力行业盈利能力继续修复。回头看,随着4月份疫情再度加剧,下游消费品利润触底阶段尚未结束,整体促消费政策还需进一步升温。但还是要看到,经济企稳后,消费会迎来趋势性反转。

库存周期:疫情冲击物流系统,导致企业阶段性被动补库。

3月库存同比18.1%(前值16.8%)。虽然价格支撑开始减弱,但疫情导致物流受阻。3月份,全国公共物流园区吞吐量指数同比增长-16.1%,尤其是上海和吉林