为什么中国的信用债越来越短?-铜陵新闻网

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丨明明债券研究团队

观察到中国债券市场不同行业发行期限有持续缩短趋势,这点跟海外市场有较大差异。当然,我们认为中国债券市场期限结构偏短并非一日之寒,受市场、中介以及企业等多重因素影响,期间既有信用风险事件扰动,也有投资考核的避险情绪存在,因此需要客观对待。展望未来,在发行端自身需求和政策合理引导下,市场融资结构均衡是债市走向健康发展的必经之路。

自2021年以来,在债券市场平均期限走低,是发行端和投资端共同作用结果。,疫情因素和各种违约事件的影响下,市场对发行人的担忧进一步加强,通过债券筹集资金越来越困难。为了获得融资,发行方会主动支付溢价,但更多的会选择流动性相对更好的短期品种。对于投资端来说,购买短期债券可以提高配置灵活性,最大程度避免估值损失。同时,由于考核原因,短期债券市场较大,也促进了更多短期债券的发行,缩短了整体市场期限。

由于不同的融资环境和产品结构,全球信用债市场结构区别较大,中国以短期债券为主,美国以长期债券为主。,国内企业倾向于短期融资,以筹集短期资金,增加流动性,但也更容易出现周期性波动的风险。在目前市场的期限结构中,我们认为短期、中期和长期融资结构需要更加平衡,尤其是在基础设施建设领域。发行长期债券可以更好地匹配项目周期,更有利于风险控制。

不同行业的发行端的融资期限变化不尽相同,但总体来看,融资期限都在不断缩减。,一些投资结构较长的公司,如基础设施建设、交通建设等,应发行中长期债券,以符合自身企业的投资结构,规避市场风格转换带来的风险。然而,由于市场投资风格倾向于短期债务,并具有一定的风险厌恶,因此发行长期债券的难度较大。

虽然短期融资会导致发行端更易受金融周期、政策周期冲击,产生再融资压力。债券发行人的短期融资可以获得价格优势,使融资过程相对便利,但也会因市场波动而面临更多冲击。目前金融周期和政策周期的风格切换正在加速,不同时期可能会出现完全不同的融资环境。发行人频繁的短期融资,会面临市场波动带来的融资难度变化,导致再融资压力,甚至引发舆论事件。

目前,中国中国债券市场的健康发展离不开融资结构的调整,不同期限债券的配置也应更加合理。债券市场的融资结构倾向于短期融资,回想起来,发行人的利益也会受到一定程度的影响。在政策指引、债券市场长期规划和发行人自身经营意愿的共同作用下,中长期债券产品也需要占据一席之地,企业的融资结构将需要更加符合自身的项目期限,既降低周期风险又有利于市场的健康发展。

风险因素:,信用违约风险超预期,资金超预期收紧,发行人信用分层持续恶化,疫情反复。

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关键词:融资#债券#发行人

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