乍一看 第二波稳增长正在升温 未来的政策发力点主要包括六个方面——铜陵新闻网

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经济增长承压,政策亟待升温。估计4月单月GDP已经由负转正至-1.5%。高频指数显示,5月单月GDP仍难转正(估计在-0.5左右)。如果6月份反弹到6%,二季度GDP只会在1%-1.5%的区间。2020年疫情结束后,需求端压力小于现在,居民购房意愿仍在,出口异常强劲,但现在的情况完全不同。如果三四季度出现弱复苏(环比与季节性基本持平),全年增速可能会降至4-4.5%。

在第一季度,该政策的效果如何?

受疫情影响,稳增长政策效果存在一定不确定性。疫情防控削弱了稳增长政策的乘数效应。从我国一季度的数据来看,疫情影响小的地区,财政支出对GDP的拉动作用更加明显,疫情严重地区的财政支出乘数下降明显。

目前货币政策和产业政策的调整并没有产生明显的提振效果。货币政策积极,但存在流动性陷阱,企业和居民中长期贷款疲软。产业政策的总体基调没有改变,特别是坚持房地产作为短期刺激经济的手段。除了增加住房补贴,调整公积金政策,主要影响是放松限购限贷。但以郑州为例,自3月份放松限贷以来,郑州与全省增速差并未明显拉大,与2020年的回升阶段形成鲜明对比,其他城市也未取得明显成效。

政策升温的主要方向有哪些?

基于目前的政策力度,我们认为目前的经济和企业利润恢复斜率将明显慢于2020年。目前企业经济预期减弱,处于主动去仓阶段。疫情影响导致去仓库的周期进一步拉长。此外,目前的疫情导致上游成本始终挤压下游利润,在高成本压力下,需求修复难度进一步加大。

近期稳定宏观经济市场会议明确,未来政策力度主要包括六个方面:1)保护市场主体:通过留抵退税(增加退税1400亿元)、停征社保(缓缴3200亿元)等方式为企业减税降费;2)消费刺激:分阶段部分减免汽车购置税(600亿元);3)投资刺激:加大对重大项目的金融支持,进一步加大对水利工程、新能源等领域的投资;(四)扩大就业:做好失业保障、低保和困难群众救助工作;5)保障供应:加强粮食和能源安全及供应链支持;6)稳定外贸:畅通国际航线,优化关税。

在央行政策边际有所松动,保持“不泛滥”和“不发生系统性金融风险底线”的前提下,货币政策将更加注重督促信贷发放和结构性货币政策工具“加码”,如支持普惠;惠特尼小微企业,恢复家庭消费和绿色清洁。

但总体来看,现有政策仍难以有效提振经济。我们认为后续会有一揽子刺激政策出台,包括放松银根、发行专项国债、提前审批专项债券、汽车家电下乡、防疫策略微调、房地产政策持续放松等。关注投资(新旧基建)和防疫微调驱动下的服务和消费预期逆转。

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