供应链问题改善 出口短期反弹-铜陵新闻网

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在当地疫情影响下,港口出口货源不足导致4月份出口受到抑制,物流恢复后出口物资将在1-2个月的短期内出现反弹。中国和越南的短期出口增速也出现逆转,反映出无需担心出口替代效应,中长期出口主要关注海外需求的变化。考虑到海外居民补贴已经用尽,以及今年股市波动拖累财富效应,海外居民有望更多地从商品消费转向服务消费,我们认为下半年出口增速将随着外需边际趋弱而逐步下滑。

2022年5月中国出口额(以美元计)同比增长16.9%(Wind一致预期7.3%),4月为3.9%;进口额(以美元计)增长4.1%(Wind一致预期-0.6%),4月为0%;贸易差额为787.5亿美元。我们对此评论如下。

受当地疫情影响,出口供应不足导致短期出口受到抑制,物流恢复后出口出现短期反弹。

2022年5月出口增速为16.9%,环比上升13个百分点,也高于当地疫情未受明显影响的3月份的14.6%。5月份的出口明显高于市场预期。我们在《2022年5月经济金融数据前瞻—5月经济更要看环比》(2022年6月1日)中强调,疫情控制逐步放松后,物流的恢复将为出口货源带来供应,短期内外部因素抑制解除后出口将出现反弹。

从八大枢纽港集装箱吞吐量来看,5月上半月外贸集装箱吞吐量同比增长1.7%、7.2%、13%。5月上半月,受天气因素影响,港口活动受到短时间拖累。从5月下半月开始,与4月全月1.9%的增速相比,增速出现快速回升。

分国别看,中国对美国、欧盟、日本和东盟出口增速分别为15.8%、20.3%、3.7%和25.9%,其中东盟和日本增速明显回升。

从商品类型看,上海主要出口行业中,汽车和集成电路增速明显回升,分别实现46.7%和17.6%的高增长,医疗器械、船舶、自动数据处理器等行业出口增速有所收敛。

根据海关总署新闻发言人的说法,5月份,长三角地区进出口比4月份增长近两成,上海等相关地区进出口明显回暖。

回过头来看,我们预计短期扰动因素解除后,5-6月将是一个反弹期,因此预计6月出口将保持10%以上的高增长。

中国和越南的短期出口增长率也出现逆转,反映出不必担心出口替代效应。中长期出口主要关注海外需求的变化。我们认为后续出口增速会随着外需边际走弱而逐渐下降。

此前市场担心越南对华出口替代会导致中国出口订单流失。我们一直认为,产业转移是一个缓慢渐进的过程。中国贸易额居世界第一,占东盟出口总额的2.4倍,占越南出口总额的9.2倍。东盟对中国的生产替代只能发生在某些行业或环节。

短期来看,越南和中国在特定时期的出口增速存在一定的权衡。在5月份中国出口增速快速回升的同时,越南出口增速也明显回落。因此,只要国内生产和出口不出现明显的外部压制,预计短期反弹后,后续出口将主要反映外需基本面的变化。

从海外需求来看,我们认为近两年受益于财政补贴和金融市场财富效应的海外出口强劲增长阶段已经基本结束。考虑到居民

2022年5月进口增速为4.1%,环比上升4.1个百分点,环比增长3.1%,高于过去10年-1%的平均水平。从进口国来看,中国对美国、欧洲、东盟和日本的进口增速分别为21.2%、-9%、-2%和-13.7%,对美国的进口反弹最为显著。从商品来看,化肥、煤炭、原油、天然气等原材料是进口高增长的主要来源,大部分产成品呈现不同程度的下降。综合来看,进口增速回升主要是受出口高增长、原材料和半成品需求增加以及国内局部疫情逐步恢复、需求改善的推动。向后看,预计出口的短期反弹也将带动进口保持一定的正增长。6月份以来,疫情控制放松和政策集中释放带来内需明显改善,将进一步利好进口增长。

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关键词:东盟#越南#中国

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