光大证券固定收益研究:5年期LPR大幅下降15bp 无需对5月信贷盲目悲观——铜陵新闻网

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1、5Y LPR大幅降了,5月信贷许是稳了

4月份,今日(注:5月20日)5Y LPR大幅下行了15bp,投资者对5月份的信贷数据应无需盲目悲观了。's信贷增长受到有效融资需求明显下降的阻碍,这似乎是一个相当棘手的问题。传统上,银行需要借款人的融资需求来满足他们的贷款。当融资需求不足时,央行的“宽货币”并不能明显增加需求,形成“稳定的信贷”。很多人用“推绳子”来形容这种现象,来形容融资需求不足时货币政策的“无力”。实际上,融资需求是贷款利率的函数。银行给借款人的贷款利率越低,越能激发融资需求。目前银行的贷款基本参考LPR定价,因此5Y LPR此番大幅下降无疑有助于刺激新增信贷需求,从而稳定信贷总量。

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在LPR之前的变化中,1Y品种下降多一点,5Y下降一点。这一次5Y LPR的大幅减少“赶上”了之前1Y LPR的“第一步”。在本次报价后,5Y与1Y LPR之间的利差降为了75bp,回归至年初以来相应期限AAA级中短票的期限利差均值附近,贷款与债券市场利率相互参考的基础得到进一步夯实。

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4月29日政治局会议提出“两个支持”,即支持各地因地制宜完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求。我们看到货币当局担当作为、聚焦靶点,通过引导5Y LPR大幅下行等措施迅速将党中央的大政方针落实到位。这次下调15bp的幅度是很有诚意的,与之前调整差别化住房信贷的政策有明显的叠加效应。实际上降低了刚性和改善性住房贷款利率,这无疑将刺激相应点的合理融资需求,同时也清晰地显示出促进房地产市场平稳健康发展的“暖意”。

例如,在实际上,最近贷款“降息”的举措还有不少。,再融资也是一种有针对性的“降息”。这段时间以来,再贷款的品种不断创新,再贷款的金额明显增加,为信贷总量“添堵”。4月下旬,中国人民银行设立科技创新再贷款,启动全覆盖养老专项再贷款试点。这两个再融资方案的金额分别为2000亿元和400亿元。此外,4月底,中国人民银行增加了1000亿元的再贷款额度,以支持煤炭的清洁高效利用。再贷款工具可以持续投放基础货币,支持信贷稳定增长和实体经济发展,同时具有精准滴灌的优势。重点是减轻受疫情影响的制造业、服务业和小微企业的负担,不会出现水患。

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对于我们认为,未来一段时间不同形式的“降息”还会持续显现,“稳信贷”和“稳地产”的措施也会密集出台。投资者来说,此时无需盲目悲观;对于信贷资金的需求方,此时宜尽早争取贷款,以充分享受当前政策的红利;对于信贷资金的供给方来说,更是要客客气气,主动出击,否则最优质的项目和贷款额度都有可能被竞争对手拿到。略为长远地看,下半年金融机构还要召开自己的工作会议,愿届时我们都能实现好4月29日党中央所提出的明确要求,呈上份满分答卷。

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2、风险提示

不合理的预期导致市场快速波动。

题目:5Y LPR大幅下降,5月信贷可能企稳,—— 2022年5月20日利率债观察

报告发布日期:2022年5月20日

分析师:张 旭

分析师:危玮肖

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关键词:信贷#需求#财神

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