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超级点评邢正4月PMI数据宏观部分:疫情下各行业景气度如何?-铜陵新闻网

发布时间:2022-05-23  分类:生活百态  作者:seo  浏览:4972

2022年4月,制造业PMI指数为47.4%,较上月下滑2.1个百分点;非制造业商务活动指数为41.9%,较上月下降6.5个百分点,对此我们认为:

4月4月企业生产经营活动继续放缓,稳增长政策对冲的必要性上升。's制造业PMI为47.4%,为2005年以来除2008年金融危机和2020年初疫情外的最低值。剔除供应商配送时间对PMI的“虚假”贡献,实际PMI约为46.0%。与此同时,4月份从业人员指数也降至历史低位,这意味着需要对冲稳增长、稳就业的相关政策。具体来说:

新订单和生产是制造业PMI走低的主要原因。

需求下滑快于生产,企业开始被动累库。

外需方面,新出口订单大幅下滑,后续出口或承压。

当前供应链的改善成为生产恢复的关键之一。分行业,食品、纺服等必需消费较为强劲,住宿、餐饮位于历史低位。

从制造业来看,保障基本民生的必需消费(如食品加工、纺服)表现较好。其他行业的PMI都在临界值以下,计算机、电子和通信行业的新出口订单下降明显。

从服务业来看,建筑业保持扩张,但餐饮住宿受疫情冲击显著。餐饮业的商务活动指数接近2020年2月的水平,而住宿业的商务活动指数甚至低于2020年2月的水平。

风险提示:经济下行风险,海外疫情不确定性。

正文

证据;分析

4月份4月企业生产经营活动继续放缓,稳增长政策对冲的必要性上升。's制造业PMI为47.4%,为2005年以来除2008年金融危机和2020年初疫情外的最低值,比3月份下降2.1个百分点。除中小企业外,大企业制造业PMI也低于临界值。在疫情的冲击下,全社会生产普遍下降。服务业比制造业受到的打击更大。4月份,非制造业商务活动指数为41.9%,比上月回落6.5个百分点。与此同时,4月份制造业PMI从业人员指数为47.2%,比上月回落1.4个百分点,也处于历史低位。考虑到3月份城镇调查失业率为5.8%,已经处于高位,4月份PMI从业人员进一步下降,可能意味着稳定就业压力较大。

我们在《20220418-疫情拖累显现,“经济底”何时到?》中表示,从全国高频数据来看,4月经济活动放缓比3月更明显,4月经济和就业受疫情拖累或更明显。因此,与稳增长和稳就业相关的对冲政策的必要性进一步提高。4月29日中央政治局会议也强调要相机抉择,规划增量政策工具,提到政策提前和冗余。总体政策态度更加积极。

在计算PMI综合指数时,新订单和生产是制造业PMI走低的主要原因。供应商交货时间是一个逆指数,因此,如果排除供应商交货时间对PMI的“虚假”贡献1.4个百分点,实际PMI约为46.0%。分制造业PMI来看,新订单和生产分别拖累制造业PMI约1.86%和1.28%

点,是4月PMI走弱的最主要拖累。

  具体而言,需求下滑快于生产,企业被动累库。4月产需两端降幅皆有所扩大,并且需求下滑速度快于生产。4月生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%,比上月下降5.1和6.2个百分点。自3月疫情反复以来,需求下滑速度持续快于生产,这导致企业开始被动累库,4月PMI产成品库存为50.3%,升至2013年以来高点。同时,4月PMI采购量为43.5%,较上月下滑5.2个百分点,下滑速度远快于原材料库存下降速度,这或意味着企业后续生产动力也较为不足。

  外需方面,新出口订单大幅下滑,后续出口或承压。4月新出口订单指数为41.6%, 较上月下滑5.6个百分点,这意味着后续出口或承压。我们在《20220427-疫情扰动下,后续出口怎么看?》中曾写到,4月港口吞吐量相较正常水平仍有较大距离,疫情对出口的冲击在4月或有更明显的体现。同时,除疫情之外,全球贸易需求也进入下行趋势,后续出口走弱是大概率事件。

  当前供应链的改善成为生产恢复的关键之一。自2020年新冠疫情之后,随着生产和消费的复苏,PMI多数分项皆出现修复,但是供应商配送时间始终位于历史较低水平。而2022年3月疫情反复冲击之后,供应商配送时间再次跌至历史较低水平。4月供应商配送时间指数为37.2%,仅略高于2020年2月的32.1%。当前物流环节已成为生产复苏的最大堵点,也是商品价格持续位于高位的主要原因之一。后续物流环节的改善是观察经济是否得以修复的重要指标之一。

  分行业而言,食品、纺服等必需消费较为强劲,住宿、餐饮位于历史低位。

  •   从制造业来看,保障基本民生的必需消费表现较好。农副食品加工业4月PMI仍位于临界值之上,并且高于季节性。纺织服装4月PMI也高于季节性,或与口罩、防护服等相关疫情制品有关。除此之外,与生产相关的资源品加工和中游制造业4月PMI皆位于临界值以下。并且,4月计算机、电子及通信行业新出口订单仅为38.1,较上月下行6.8个百分点。

  •   从服务业来看,建筑业保持扩张,但餐饮旅游受疫情冲击显著。4月建筑业商务活动指数为52.7%,虽较上月下滑5.4个百分点,但仍然保持扩张。但受疫情影响较为明显的交通运输及仓储、餐饮和旅游则出现明显下滑。其中,4月交通运输及仓储业商务活动指数为32.8%,较上月下行6.8个百分点;4月餐饮业商务活动指数为18.9%,仅略高于2020年2月的13.6%;住宿业受冲击最为明显,4月住宿业商务活动指数为9.9%,甚至低于2020年2月的水平。

  风险提示:经济下行风险,海外疫情不确定性。

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